06/09/2023 17:47
《廣匯論勢-鄭廣復》歐元區陷入衰退機會高,歐元再穿一算不意外
《廣匯論勢》美國8月份非農就業報告顯示,私營企業職位職位17.9萬個,公務員職位增加8000,總數增加18.7萬,較預期的17萬個多。不過,失業率則上升0.3個百分點至3.8%。根據薩姆衰退指標(Sahm's Rule),當3個月的移動平均失業率,較對上一年的最低位高0.5個百分點就代表經濟衰退。按此計算,8月份僅高出0.13個百分點,未達到衰退定義。
美國8月份失業人口增加51.4萬,至635.5萬;就業人口增加22.2萬,至161484000,令整體勞動人口增加73.6萬,至167839000。將失業人口與整體勞動人口比較,就得出失業率為3.8%。或者有投資者懷疑,過去兩年來,大型企業裁員消息不絕,美國的就業數據有幾可信?
*被裁員工非全歸類失業人口*
首先,8月份的就業報告調查是在8月6至12日當周進行,必不反映整個月的情況,可想而知最終數字多與初值有差距。另外,根據美國勞工部的定義,符合以下所有條件才會被列入失業人口。第一,在進行調查當周未獲聘用;第二,他們在進行調查當周是有能力工作的,除非他們暫時患病;第三,在以進行調查當周為結束的四周內,他們至少曾有一次具體且主動地尋找工作,又或者他們暫時被解雇並期望被召回工作。
此外,等待展開新工作的人必須在進行調查當周的過去四周積極尋找工作,才被歸類為失業人口。否則,他們將被列入非勞動人口,如此,自然亦不屬於就業或失業人口類別。由此可見,「被裁掉的員工」不一定就會列入失業人口類別!
*失業率上升未必就是壞事*
另外,就業報告顯示,勞動力以外的人口大幅減少了52.5萬,這可以解作薪酬具吸引力,或美國人對經濟前景開始感到樂觀,令更多人積極尋找工作,但並非所有求職者都可在就業調查期間找到工作,故被歸類為失業人口,令失業率上升,從正面角度來看,企業對勞工的需求仍然殷切,若然勞動力供應持續增加,失業人口亦將逐步下降,在勞動人口相對增加下,失業率就會下跌,平均時薪升幅亦有望因勞動人口供求差距收窄而下降。
*歐元區陷經濟衰退機會增*
近期歐元區公布的多項經濟數據偏差,令投資者懷疑歐洲央行(ECB)下周四議息會後會否進一步加息。昨天Markit公布的歐元區8月服務業PMI終值,由向上修訂後的初值50.9,再次下調到收縮水平,至47.9,是2021年2月以來最低。綜合PMI更已連續第三個月處於收縮水平,8月份為46.7,是2020年11月以來最低。另外,德國8月服務業PMI亦降至47.3,為八個月以來首次陷入收縮水平,亦是2022年11月以來最低。德國8月製造業PMI則輕微反彈至39.1,仍然是2020年5月以來第二低。
要注意的是,歐元區8月份商業景氣指標跌至負0.33,為2020年12月以來最低。商業景氣指標與歐元區利率有極高的正相關度,但歐元區利率通常落後於商業景氣指標6至逾12個月,而商業景氣指標最近的一輪下跌始於2022年1月,當月指標高見1.82後持續下跌,至8月低見負0.33,時間已達20個月,是有紀錄以來與利率逆向時間最長。
*歐美經濟表現差異甚大*
自歐元區自1999年成立以來,GDP曾有17個季度按季收縮,以季月份計(首季為3月、次季為6月、三季為9月,四季為12月),與之對應的商業景氣指標,有14個月為負值,可見商業景氣指標與GDP變幅具有極高正相關度,換言之,歐元區未來陷入經濟衰退的可能性極高。暫時判斷,歐元區整體通脹率在今年餘下時間傾向維持在5%以上,而實際利率約為負1厘。
然而,在商業景氣指標跌至負值,而歐元區消費者信心從未自有紀錄以來從未見過正數,若連暟儲局亦不確定應否進一步加息,甚至已暗示可以暫停加息之際,在歐元區處於如此惡劣環境下,ECB仍要將指標利率與聯邦基金利率差距收窄至1厘,甚至更窄?然而,阿特蘭大聯儲行預期美國第三季GDP按季增長5.6%,歐元區可以做到嗎?
*歐央行再加息或現反效果*
ECB進一步加息或造成反效果,他朝你發覺歐元匯價在ECB加息後不升反跌,就知道市場對ECB加息正面看法已經改變。歐元兌美元周線圖已呈三頂形態,且幾乎與9RSI呈三頂背馳,不論如何,歐元區經濟數據持續欠佳,歐元兌美元下試1.05甚至1.04的機會極高,1.04為重要支持,不容有失,否則,歐元兌美元再穿一算絕不意外!
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
美國8月份失業人口增加51.4萬,至635.5萬;就業人口增加22.2萬,至161484000,令整體勞動人口增加73.6萬,至167839000。將失業人口與整體勞動人口比較,就得出失業率為3.8%。或者有投資者懷疑,過去兩年來,大型企業裁員消息不絕,美國的就業數據有幾可信?
*被裁員工非全歸類失業人口*
首先,8月份的就業報告調查是在8月6至12日當周進行,必不反映整個月的情況,可想而知最終數字多與初值有差距。另外,根據美國勞工部的定義,符合以下所有條件才會被列入失業人口。第一,在進行調查當周未獲聘用;第二,他們在進行調查當周是有能力工作的,除非他們暫時患病;第三,在以進行調查當周為結束的四周內,他們至少曾有一次具體且主動地尋找工作,又或者他們暫時被解雇並期望被召回工作。
此外,等待展開新工作的人必須在進行調查當周的過去四周積極尋找工作,才被歸類為失業人口。否則,他們將被列入非勞動人口,如此,自然亦不屬於就業或失業人口類別。由此可見,「被裁掉的員工」不一定就會列入失業人口類別!
*失業率上升未必就是壞事*
另外,就業報告顯示,勞動力以外的人口大幅減少了52.5萬,這可以解作薪酬具吸引力,或美國人對經濟前景開始感到樂觀,令更多人積極尋找工作,但並非所有求職者都可在就業調查期間找到工作,故被歸類為失業人口,令失業率上升,從正面角度來看,企業對勞工的需求仍然殷切,若然勞動力供應持續增加,失業人口亦將逐步下降,在勞動人口相對增加下,失業率就會下跌,平均時薪升幅亦有望因勞動人口供求差距收窄而下降。
*歐元區陷經濟衰退機會增*
近期歐元區公布的多項經濟數據偏差,令投資者懷疑歐洲央行(ECB)下周四議息會後會否進一步加息。昨天Markit公布的歐元區8月服務業PMI終值,由向上修訂後的初值50.9,再次下調到收縮水平,至47.9,是2021年2月以來最低。綜合PMI更已連續第三個月處於收縮水平,8月份為46.7,是2020年11月以來最低。另外,德國8月服務業PMI亦降至47.3,為八個月以來首次陷入收縮水平,亦是2022年11月以來最低。德國8月製造業PMI則輕微反彈至39.1,仍然是2020年5月以來第二低。
要注意的是,歐元區8月份商業景氣指標跌至負0.33,為2020年12月以來最低。商業景氣指標與歐元區利率有極高的正相關度,但歐元區利率通常落後於商業景氣指標6至逾12個月,而商業景氣指標最近的一輪下跌始於2022年1月,當月指標高見1.82後持續下跌,至8月低見負0.33,時間已達20個月,是有紀錄以來與利率逆向時間最長。
*歐美經濟表現差異甚大*
自歐元區自1999年成立以來,GDP曾有17個季度按季收縮,以季月份計(首季為3月、次季為6月、三季為9月,四季為12月),與之對應的商業景氣指標,有14個月為負值,可見商業景氣指標與GDP變幅具有極高正相關度,換言之,歐元區未來陷入經濟衰退的可能性極高。暫時判斷,歐元區整體通脹率在今年餘下時間傾向維持在5%以上,而實際利率約為負1厘。
然而,在商業景氣指標跌至負值,而歐元區消費者信心從未自有紀錄以來從未見過正數,若連暟儲局亦不確定應否進一步加息,甚至已暗示可以暫停加息之際,在歐元區處於如此惡劣環境下,ECB仍要將指標利率與聯邦基金利率差距收窄至1厘,甚至更窄?然而,阿特蘭大聯儲行預期美國第三季GDP按季增長5.6%,歐元區可以做到嗎?
*歐央行再加息或現反效果*
ECB進一步加息或造成反效果,他朝你發覺歐元匯價在ECB加息後不升反跌,就知道市場對ECB加息正面看法已經改變。歐元兌美元周線圖已呈三頂形態,且幾乎與9RSI呈三頂背馳,不論如何,歐元區經濟數據持續欠佳,歐元兌美元下試1.05甚至1.04的機會極高,1.04為重要支持,不容有失,否則,歐元兌美元再穿一算絕不意外!
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