《豪論國金－李振豪》美股估值指標以外的啟示（二）

　　《豪論國金》上周以RSI之歷史數據去分析及提出相關預測，本周再續。

　　短期走勢可參考標普500指數認沽期權除以認購期權合約量的比例。以1為參考水平，高於1為認沽偏重，看淡資金較多，反之亦然。截至今年5月的過去5年數據，該比例與標普500指數走勢呈背馳，即當看淡資金偏多令該比例上升時，標普500指數在未來3個月內很大可能會下跌。年初標普500指數屢創新高時，同期該比例徘徊在1以上，最高見1.66，反映淡友早已部署之後的調整。直到4月初指數持續下跌，該水平跟隨向下，而至今徘徊在一年平均值約1.38水平，反映淡友仍主導，不排除經濟數據走樣或炒作再加息後指數再次調整，但現水平已較早前收歛，標普500指數近日升勢亦較年初「溫文」，料未公布更多數據前，將以此步速走高。

　　另外，坊間亦常參考由傳媒機構CNN提供的恐懼與貪婪指數(The Fear & Greed Index)。該指數是根據七種不同市場指標綜合加權計算，並設定範圍介於0至100之間。數字愈小，代表市場愈恐懼，反之即愈貪婪。投資應用上以相反理論為基礎，即當市場極度貪婪時，投資者應先套現離場，反之亦然。在今年5月14日，該指數報50點，即市場正處於「不溫不火」狀態，相較4月調整前長期維持在75水平以上有著明顯差異，反映市場正以平常心面對今天美股的升勢。

　　細心觀察該指數內七種不同市場指標，有四項處於「中性」領域，分別是市場廣度、市場波動度、避險需求及高息較投資級別債券指數比例，反映資金對利率及美股後市動態趨向平靜。而處於「極度恐懼」的只有市場強度，即52周高低位差距，反映成分股中低位徘徊者仍然較多。最後兩項處於「貪婪」水平，分別是移動平均值及認沽認購期權比例，反映「溫文」之中，市場仍對美股保持樂觀。

　　根據早前分析，如果美息下半年首降及中東戰事趨向平息，將有利避險資金重投風險資產，當中美股相信是首三名之一。加上美國總統大選在即，眾多示威下拜登民望每況愈下，未來愈歌舞昇平愈有利選程，下半年美國財經政策走向已不言而喻，亦未嘗是美股另類風向標。

　　共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師　李振豪》
　
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