《投資特寫》隨著市場各種未知因素持續，美國經濟增長前景未明並有可能陷入衰退，預期
投資者將聚焦於防守性部署，帶動對優質固定收益資產的需求。當中，隨著相對股票的估值逐漸
變得吸引，美國投資級別債券市場於２０２４年有望帶來不少優質機遇。
投資者需要留意美國經濟可能陷入衰退及地緣政治風險不斷增加。如果沒有進一步財政支持
，消費者開支減少或會導致未來數個季度美國經濟放緩。在過往經濟衰退期間，當負增長維持一
兩個季度時，通常靠減息和財政刺激措施來提振經濟。
然而，考慮到今年即將舉行美國大選、債務相對國內生產總值的比率居高不下以及政府債務
利息開支龐大，政府不大可能於２０２４年推出進一步財政支持。因此，預料這些因素在
２０２４年將以多種方式影響美國利率和美國企業債券市場。在利率方面，面對政治局勢和經濟
環境相對不明朗的情況下，預料投資者將更偏向優質資產。此外，融資成本上升，企業債券的新
增供應亦有限，這應會支持投資級別企業債券的技術性因素。從基本因素來看，未來企業所需的
風險溢價料續走高。隨著企業在增長放緩的環境下面臨更多挑戰，聚焦於優質企業將成為
２０２４年的投資關鍵。
在去年地區銀行危機爆發後，市場出現價格錯配，為整個銀行業帶來機會，例如歐洲全球系
統重要性銀行（ＧＳＩＢ）所發行的債券表現良好。展望２０２４年，投資者可多留意固定收益
市場內，風險較高領域的價格錯配機會，當中包括美國投資級別企業債券以及一些估值吸引的新
興市場和高收益債券。此外，投資者亦應靈活調整存續期配置，留意各央行改變政策利率的步伐
，以調整在各個已發展市場的資產配置。
金融業帶來機遇亦同時伴隨風險，因市場對不同國家的銀行在經濟衰退時的穩健程度會有不
同看法，導致相關固定收益資產的風險溢價各異。除了金融業，科技、媒體及電訊（ＴＭＴ）是
另一個值得關注的行業，ＴＭＴ公司發展新的業務模式以適應新科技，而傳統科技公司則面臨壓
力。ＴＭＴ行業的債券指數包含愈來愈多的傳統科技公司，未來可能帶來更大的下行風險，投資
者應多加留意。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
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