《品中資－羅國森》從平保收購碧桂園的傳言說起

　　本來今日想就基建股的投資策略作一些建議，但兩日前有個關於內房的消息頗為震撼和吊詭。那就是，《路透社》引述消息人士指，內地監管當局要求中國平安(02318)（下稱平保）收購內房民企龍頭碧桂園(02007)。
　　儘管平保已經迅速兼高調地否認，但市場仍然半信半疑，而我也認為，「空穴來風，未必無因」。由於這個傳聞也對部分內房股的前景有一定啟示，因此，今日我想先和大家「從平保收購碧桂園的傳言說起」。
　　首先，我想指出，傳出平保有可能收購碧桂園是有跡可尋的，因為平保早前確實持有碧桂園的股權，高峰期時大約持有碧桂園7%股權，是楊氏家族以外的最大單一股東。
　　但自從碧桂園出事之後，平保開始減持碧桂園，一度減至5%以下，即是不用對外公布的百分比。而在今次的澄清通告中更表示，目前已不再持有碧桂園的股份。即是說，平保近期已經全數沽清碧桂園的持股。
　　這個傳聞不是說其他企業收購碧桂園，而是碧桂園的前股東平保，這確實是順理成章的事呢！
　
*最終可能兩敗俱傷*
　
　　論財政實力，平保確實有足夠本錢去做白武士，拯救深陷泥沼的碧桂園。但有能力不等於要去做，因為以碧桂園的財政狀況，任何一位白武士出手，也可能令自己元氣大傷，最終更可能變成兩敗俱傷。
　　再者，平保的核心業務是金融，當中包括銀行和保險，本來和房地產是風馬牛不相及的事，但作為銀行，平保可以貸款給碧桂園；而作為保險公司，平保可以買入碧桂園的債券作為投資。
　　結果，平保確實這樣做了。只可惜，這次房地產市場的大幅調整，令到內房和內銀，或內險，變成真正的患難兄弟了！在這一刻來說，兩者保持距離可能更好！因此，如果不是中央下達指令，我也相信，平保是不會主動收購碧桂園的。
　　但這個傳聞的最大啟示是，中央可能真的不會讓內房自生自滅。不過，說到這裏，我要先為自己戴個頭盔，那就是，中央不可能打救所有出事的內房。
　　明顯地，最先出事、也是債務危機最深重的中國恒大(03333)，中央應該不會去救，因為在中央心目中，恒大出事是咎由自取，甚至是觸發今次內房債務危機的始作俑者（傳聞該公司主席許家印已經被拘留）。
　　另外，其他沒有任何國企聯繫，以及規模較次的房企，包括融創中國(01918)、世茂集團(00813)、富力地產(02777)和雅居樂(03383)等等，即使同樣出現債務危機，中央也不會直接出手。
　　但近期出現危機的萬科企業(02202)則有點不同，因為她的主要股東是國企深圳地鐵集團。既然是主要股東，當公司出現問題的時候，自然有義務和責任去拯救。
　　事實上，深圳地鐵已經表態，會為萬科提供財政和其他支持，包括承接萬科在深圳的部分項目、為萬科注入資金及買入萬科的債券，以提振市場信心。
　
*碧桂園仍有望獲拯救*
　
　　今時今日，如果有國資或所謂的央企在背後撐住，事情就好辦得多。因此，萬科是唯一可以投機的內房股。至於碧桂園，我會認為，雖然這一刻，她已經沒有任何國資的光環，但基於她的規模實在太大，如果倒下來，連鎖影響可以很大，她獲得中央某程度的扶助仍然是有可能的。
　　即是說，在一眾內房之中，尚算有投機價值的，就只有碧桂園和萬科，其他陷入債務危機的內房股，都是高危一族，絕對不宜投機，因為單靠中央從宏觀層面出手，包括「認房不認貸」等刺激需求措施，未必可以救到所有出現危機的內房。稍一不慎，隨時會中伏的。
　　當然，投機碧桂園和萬科能夠翻身也是高風險操作，只適合貼市和資深的投資者（準確來說是投機者），但至少有可博之道。不過，即使如此，經過今次危機之後，絕大部分內房都不可能回到過去的風光日子，規模和影響力大減已經是必然的事了！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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