2月過去，美股業績期算是告一段落，筆者印象較深的是ASML，自公布2023年第四季業績之後，股價創新高，及持續在高位作整固，反映競爭優勢之明顯。
睇番業績先，2023年第四季收入按年升12.6%，雖然數據幅度不算太特別，但管理層懂得管理市場預期，絕對值上仍然超過市場預期；期內毛利率51.4%，同樣高於市場預期；淨利潤按年增長12.7%，超出市場預期，而且略超收入的增長幅度。
指引方面則沒有太大驚喜，2024年第一季收入50億至55億歐元，幅度上的區間為-25.9%至-18.5%，是負增長，看來市場對本季是淡季沒有太大疑問；毛利率方面亦沒有站穩在50%以上，區間為48%至49%；三費方面就比較正常，研發費用佔最大比例，為10.7億歐元，銷售及管理費用合共3億歐元。
究竟市場為何對這一份業績及指引有那麼大的信心呢？原因就是看經營指標。該季度的經營指標非常驚喜，2023年第四季的訂單為91.86億歐元，按年大增45.4%，大幅超出之前35.7億歐元的預期。新訂單當中，存儲芯片的比例提升較為明顯，與邏輯芯片的份額接近，筆者猜測是美光的下一代產品開始應用了EUV。
可見，市場樂於看到訂單的大增，因為訂單正正反映2025年的業績，而管理層亦表示2025年可能是復甦的第一個完整年份。現時進入3月，市場對於消費電子的需求回暖仍然存疑，特別是AI手機、PC暫未看到觸發因素，這樣看的話，2025年是較為完整的復甦周期這說法不無道理。
另外，公司除了在訂單上體現存儲公司的進取表現之外，亦談及近期看到內存市場的產能利用率上升，並認為內存周期已經見底，對於筆者之前寫過的美光估值重估因由，亦算是一個側面的證明。
最後，ASML都坦言，2024年將會是一個過渡之年，而其將會在這年擴充產能，為2025年的強勁復甦做好準備。《復星財富旗下復星國際證券研究部副總裁 李曉翀》
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
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