《港股偉論－黃偉豪》同程旅行績優具爆發力，首發末期股息

　　隨著新冠疫情後旅遊業復甦加快，行業春暖花開，消費者出遊需求旺盛。目前全國各地花海綻放，賞花旅遊成為春季最受歡迎的旅遊活動之一。中國領先的在線旅遊平台同程旅行(00780)本月初發表了一份《2024踏青季旅遊旅遊趨勢報告》，數據顯示3月賞花遊的熱度較去年同期上漲超過三倍，成為春季旅遊市場的亮點，同時也反映儘管內地奢侈品的消費回落，但旅遊的需求依然保持熱度。2024年開年以來，旅遊股持續走強，旅遊概念股當中，筆者尤其看好同程旅行。

　　受惠持續向好的大環境，同程旅行2023年交出亮麗業績，現金流轉強，公司首度宣布派發末期股息每股15港仙，可以說是意料之外的驚喜，加上2024年旅遊熱絲毫沒有減退，境外遊的潛力正逐步體現，同程旅行的未來發展可期。
　
*財務表現亮眼*
　
　　同程旅行2023年全年收入及經調整淨利潤同創新高，收入增長80.7%至約118.96億元（人民幣．下同），經調整淨利潤激增240.3%至約21.99億元，經調整淨利潤率較去年擴大8.7個百分點至18.5%；2023年平均月付費用戶按年增加39.1%至約4130萬人，年付費用戶按年增加25.2%至約2.35億人。在龐大的使用者量支持下，年內交易額按年飆升96.8%至2415億元，可見同程旅行在過去幾年疫情期間，就加速市場覆蓋、拓展用戶規模及提升品牌競爭力等多方面，取得了顯著的效益。

　　單以2023年第四季度計的按年增幅更可觀，季度交易額飆升110.6%至535億元，收入按年增加109.6%至31.45億元，經調整淨利潤按年增加近12倍至4.83億元，經調整淨利潤率由2022年第四季的2.5%大幅擴大至15.5%。
　
*核心業務快速增長*
　
　　交通票務及住宿預訂業務是同程旅行的主要收入來源，分別佔收入的51%及33%。年內同程旅行把握本地及短途旅行需求激增帶來的機遇，並加強汽車及用車業務的運營，來自交通票務服務的收入按年升70%至約60.30億元。

　　公司利用來自交通業務的龐大流量，通過交叉銷售策略來發展住宿業務。住宿業務在業務量及收入方面再次展現強勁增長，來自住宿業務的收入按年增加61.5%至約39億元。2023年第四季的住宿業務當中，國內銷售間夜較2019年同期錄得超過70%的可觀增長，已經完全扭轉了疫情的影響；國際銷售間夜也已經完全恢復至2019年的水平。
　
*國內旅行團業務潛力有待開發*
　
　　同程旅行已於2023年第四季度完成了對北京同程旅業投資集團有限公司的收購，該公司由幾家龍頭區域旅行社組成，為內地旅客提供出境旅遊團服務，二三線城市的消費者正是出境旅遊團的目標客戶群，同程旅行在這塊市場擁有龐大的用戶基礎，大大提高了業務的變現能力。這塊業務一旦打開，將有望形成新的增長動力。

　　酒店管理及度假業務也在2023年取得進展，公司進一步發展酒店管理業務，加入更多中至高星級的加盟酒店，提升度假業務的競爭力。
　
*各國免簽推動境外遊需求*
　
　　自去年年底開始，泰國、馬來西亞及新加坡等地相繼宣布對中國遊客實行免簽政策，刺激外遊需求。市場資料顯示，泰國、越南、新加坡、日本、馬來西亞、阿聯酋、韓國及俄羅斯是2024年春節最熱門的出境遊目的地，歐洲、非洲及南美洲等長線出境遊目的地旅遊熱度也快速增長，無疑對同程旅行的增長注入一支強心針。目前國際業務的貢獻在同程旅行的收入當中佔比甚低，未來很有可能成為增長亮點之一。

　　早前同程旅行公布的行業資料顯示，2024年春節假期內地熱門城市的機票、火車票及酒店預訂按年漲幅均超過三成，旅遊市道依然火爆。同程旅行作為行業領頭羊，可望持續受惠。近期股價反映市場認可公司的潛力，是中長線增長之選。《中薇證券研究部執行董事　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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