傳獲百仕通考慮收購，銷售數據佳獲唱好，歐舒丹股價飆升可吼？

　　《經濟通通訊社６日專訊》法國護膚品牌歐舒丹（００９７３）傳獲百仕通集團考慮提出收
購，今早股價最多飆逾一成半。事實上，歐舒丹屬零售股中少見的強勢股，去年集團主席已曾考
慮提私有化，現再加上收購憧憬，兼且集團日前公布首三季銷售勝預期，獲大行唱好，股價連日
造好，稍作回吐後或仍有力再上，可吼位吸納。
　
＊傳百仕通擬夥歐舒丹主席提收購，去年主席曾考慮提私有化＊
　
　　《彭博》報道，私募股權公司百仕通集團正在考慮收購護膚品公司歐舒丹。報道引述知情人
士指，百仕通一直在進行初步盡職調查，評估對歐舒丹發出收購要約的可能性。據指百仕通正考
慮與歐舒丹董事會主席Ｒｅｉｎｏｌｄ　Ｇｅｉｇｅｒ合作進行收購的可能性。
　　交易所文件顯示，Ｇｅｉｇｅｒ持有歐舒丹逾７０％股權。消息人士稱，磋商處於初步階段
，不確定最終能否達成收購提案，其他買家亦可能有興趣收購歐舒丹。Ｇｅｉｇｅｒ去年考慮將
歐舒丹私有化，私有化後，將歐舒丹以更高估值重新在歐洲上市，但他最後放棄有關想法。
　
＊首三季銷售淨額按固定匯率計算增２４﹒８％，上季升近２５％＊
　
　　值得一提，歐舒丹上周公布，集團於２０２４財年第三季保持穩健的銷售勢頭，銷售淨額於
２０２４財年九個月（截至去年底）達約１９﹒１５億歐元，按報告匯率計算按年增１８﹒９％
，按固定匯率計算增２４﹒８％。單計上季，銷售淨額約８﹒４億歐元，按年升近２０％，按固
定匯率計升近２５％。該增長乃主要受到Ｓｏｌ　ｄｅ　Ｊａｎｅｉｒｏ的持續出色表現及
ＥＬＥＭＩＳ的理想表現所驅動。而Ｌ’ＯＣＣＩＴＡＮＥ　ｅｎ　Ｐｒｏｖｅｎｃｅ的表現較
２０２４財年上半年略為放緩，乃由於在中國的增長持續理想及美國與英國節日表現強勁，部分
被歐洲、中東及非洲和旅遊零售渠道面對嚴峻挑戰所抵銷。
　　Ｓｏｌ　ｄｅ　Ｊａｎｅｉｒｏ及ＥＬＥＭＩＳ於２０２４財年第三季加快銷售增長，於
２０２４財年九個月按固定匯率計算分別增長１９９﹒１％及１２％，Ｌ’ＯＣＣＩＴＡＮＥ　
ｅｎ　Ｐｒｏｖｅｎｃｅ則增長２﹒６％。美洲繼續為表現最佳地區，於２０２４財年九個月按
固定匯率計算增長６７﹒１％，主要由Ｓｏｌ　ｄｅ　Ｊａｎｅｉｒｏ推動。批發及其他繼續為
增長最快的渠道，於２０２４財年九個月按固定匯率計算增長４５﹒４％。線上渠道按固定匯率
計算增長２８﹒２％，乃歸功於Ｓｏｌ　ｄｅ　Ｊａｎｅｉｒｏ、ＥＬＥＭＩＳ及Ｌ’
ＯＣＣＩＴＡＮＥ　ｅｎ　Ｐｒｏｖｅｎｃｅ最近在內地抖音平台亮相。零售按固定匯率計算實
現良好增長４％，乃主要歸功於內地的表現。
　
＊富瑞：歐舒丹上調銷售增長預測，維持目標價３０﹒２元＊
　
　　富瑞發表研報指，歐舒丹２０２４財年第三季的銷售主要由Ｓｏｌ　Ｄｅ　Ｊａｎｅｒｉｏ
的強勁表現所推動，預期將會是２０２４財年盈利貢獻最多的品牌，但該行希望其他品牌會有更
平衡的表現，尤其是核心品牌Ｌ＇ＯＣＣＩＴＡＮＥ和ＥＬＥＭＩＳ。該行將其２０２４╱２５
╱２６財年的淨利潤目標分別上調２╱０╱２％，銷售額上調３╱６╱９％。管理層將２０２４
財年銷售額增長指引由增長１７％上調至２０％，營業利潤率維持１２％。中期而言，管理層目
標至２０２６財年，銷售額年均複合增長率有低至中雙位數，至３２億至３４億歐元，營業利潤
率１６％；該行則預期銷售額達３２﹒６億歐元，營業利潤率１４﹒９％，維持目標價３０﹒２
元及「買入」評級。
　　花旗指，歐舒丹第三季收入維持２５％的快速增長，勝於預期。管理層將２０２４財年銷售
增長目標由１７％上調至２０％以上，但維持１２％的營運利潤率指引。集團維持２０２４至
２６財年的銷售複合年增長率低至中雙位數，對主品牌增長預測下調至中單位數；ＥＬＥＭＩＳ
增長中單位數。管理層續予２０２６財年營運利潤率目標１６％，將目標價由２５﹒５元上調至
２９﹒５元，維持「買入」評級。
　
＊麥格理：料將有更多價值釋放及併購，目標價升至３１元＊
　
　　麥格理表示，歐舒丹２０２４財年首三季銷售淨額按固定匯率計算增長２４﹒８％，Ｓｏｌ
　ｄｅ　Ｊａｎｅｉｒｏ勢頭強勁，且ＥＬＥＭＩＳ第三季扭虧為盈。歐舒丹管理層上調
２０２４財年收入指引，由原預期按年增長１７％提升至超過２０％，但維持經營利潤率１２％
的指引不變。管理層同時更新中期（２０２４至２６財年）的指引，下調其核心品牌和
ＥＬＥＭＩＳ的前景，但維持２０２６財年經營利潤率１６％目標。預期Ｓｏｌ　ｄｅ　
Ｊａｎｅｉｒｏ業績強勁，但下調對公司核心品牌收入及毛利預測，目標價由２５元上調至３１
元，維持「跑贏大市」評級，預期更多價值釋放、併購帶來潛在升幅。
　　里昂指，歐舒丹第三季整體銷售增長勝預期。Ｓｏｌ　ｄｅ　Ｊａｎｅｒｉｏ及
ＥＬＥＭＩＳ的銷售額分別增長２１４％和１８％，惟Ｌ＇ＯＣＣＩＴＡＮＥ　ｅｎ　
Ｐｒｏｖｅｎｃｅ的銷售額仍然不理想。公司預計其２０２４至２０２６財年的銷售額複合年增
長率將在低至中單位數水平。該行將其２０２４至２０２６財年的銷售額預測小幅提高１％，淨
利潤預測微升２％至５％，以反映高利潤率的業務有較快增長，目標價由２１﹒４元上調至２５
元，維持「跑贏大市」評級。
　
＊黃德几：有基本因素支持業務風險低，惟可待股價回落才吼入＊
　
　　金利豐證券研究部執行董事黃德几指，歐舒丹股價去年曾因未能私有化而大幅回落，但集團
始終有基本因素支持，其後逐步回升。集團內地業務仍有增長，佔比最高的北美業務更見高增長
，其他市場表現亦不錯。事實上，護膚品不算奢侈品，不太受內地經濟放慢、消費降級影響，且
顧客忠誠度高，用慣其產品就很少轉用其他品牌。去年集團有機會私有化，現又傳可能被收購，
證明有投資者對其感興趣，看好其行業前景及經營模式。
　　黃德几續指，歐舒丹今日見獲利回吐，短期股價應已見頂，估值也已不平，但因有收購憧憬
，加上護膚品行業應不會受中美關係欠佳、地緣政治風險及供應鏈問題影響，業務風險不太高，
股價料難大幅回調，今日上升裂口約２６元應有支持，若想吸納可待股價稍為回落才考慮。
　
＊陳政深：投資者趁好消息出貨，惟２８元可吸短線上望３１元＊
　
　　艾德金融董事陳政深表示，歐舒丹股價今早由最高３０元回落至２８元，明顯是因投資者趁
好消息出貨。雖然百仕通收購歐舒丹機會頗大，但消息由不具名人士提供，仍存變數，而百仕通
擬與歐舒丹主席合作收購，相信會有資金及估值方面考慮。如想吸納也可考慮於２８元買入，短
線目標３１元，惟今日上升裂口處２６﹒５元，可以１０天線約２４﹒７元作止蝕。
　　歐舒丹半日升９﹒２３％收報２８﹒４元，最多飆１５﹒３８％高見３０元，連升５日，累
升２２﹒９４％，成交７４９８萬元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉