按盤價 
《經濟通通訊社２日專訊》高盛維持藥明合聯（０２２６８）目標價４１﹒７元，評級「買
入」。
高盛在研報中指出，在藥明合聯盈喜中，下半年銷售及純利勝預期，似乎受抗癌藥物研發的
熱點之一抗體偶聯（ＡＤＣ）藥物強勁需求支持，令新增融合項目數字好於預期。
該行亦預期，公司淨利潤率可於２０２４、２５年改善，因內部產能加快發展；ＰＰＱ（生
產工藝驗證）項目亦屬於收入增長良好訊號。因此，該行上調未來項目數字預測，２０２３至
２５年銷售預測增長分別提升１３﹒６％、７﹒２％及５﹒４％，即２０２４、２５年銷售按年
分別升５５％、５１％。
＊過去一個月股價跌約３３％，但短至中期盈利前景較好＊
高盛提到，藥明合聯股價於過去一個月下跌約３３％，主因地緣政治負面投資情緒。不過，
在內地ＣＲＯ或ＣＤＲＭＯ行業中，該行稱藥明合聯定位相對較好，因ＡＤＣ需求強勁，公司短
至中期盈利前景較好。
此外，據該行分析指出，每１０％額外資本支出，將帶動２０２７年純利改善５％。為反映
較強的業績預告，及２０２４、２５年預測市盈率分別為３６倍、２２倍，該行上調公司
２０２３至２５年每股盈利預測１２﹒６％、３﹒５％、２﹒２％。（ｒｈ）
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