按盤價 
《經濟通通訊社９日專訊》瑞銀發表研報指，中國中免（０１８８０）２０２４年第一季收
入按年下跌９％，純利按年基本持平，為２３億元人民幣，優於市場預期。報告予「買入」評級
，目標價１０２﹒４元。
報告推算，中免首季海南線下免稅銷售額按年跌２５％，這由於顧客人均消費力下降以及對
代購行為的打擊。而受益於國際旅客數量和人均消費的增加，上海和北京機場免稅銷售額分別料
達１８億和６億元人民幣。首季核心毛利率按年增加近４個百分點至３２﹒７％，這歸功於線上
和海南線下業務的折扣減少。隨著機場銷售恢復，銷售和市場營銷費用比例按年增加了３－４個
百分點。
報告指，中免首季稅前溢利按年跌８％，基本符合市場預期；但純利按年持平，這或由於期
內有效稅率有所下降。報告又預期，市場對中免核心毛利率的改善將作出正面反應。（ａｃ）
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